2026年一季度，对于中国量化私募行业而言，可谓冰火两重天。一方面，管理规模再度狂飙，百亿量化阵营扩容至61家，持续刷新历史纪录，整体管理规模逼近2万亿元；另一方面，超额收益却骤然降温，在中东战事引发的全球金融动荡冲击下，曾经点石成金的量化模型正面临均值回归与策略拥挤的双重考验。但值得注意的是，中小盘指增产品在震荡市中展现出较强的超额收益获取能力，成为一季度量化投资的亮点。
中信证券最新研报显示，截至2026年3月，公私募量化股票基金规模已接近2万亿元。其中私募量化规模约1.46万亿，公募量化规模约4403亿元，指数增强占比高达80%。
百亿量化私募阵营持续扩容。一季度共有8家量化私募新晋百亿俱乐部，分别是半鞅私募、宏锡基金、量魁私募、洛书投资、鸣熙资本、申毅投资、托特投资、优美利投资。量化四大金刚幻方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资规模再度攀升，已经跨入800亿元-900亿元区间，头部优势进一步巩固。
值得注意的是，量化私募梯队分层愈发清晰：倍漾量化、金戈量锐、纽达投资、微观博易跻身150亿元-200亿元区间；茂源量化、天演资本站上400亿元-500亿元；黑翼资产、顽岩资产跨入500亿元-600亿元；诚奇基金进入600亿元-700亿元梯队。
从发行市场看，3月新备案成立的私募证券基金中，小微机构和百亿量化管理人布局更积极，数量呈哑铃分布。这一现象反映出量化行业的两极分化趋势。
小微量化机构凭借差异化策略在细分领域寻求突破，而百亿量化机构则依靠规模优势吸引人才和资源。公募指增方面，报批与成立各10只，节奏平稳。
私募排排网数据显示，一季度私募机构共备案指增产品（含自主发行及投顾产品）923只，占备案产品总量的14.64%。这一数据表明，投资者对量化指增产品的认可度依然较高。
一季度最值得关注的变化是超额收益的结构性回暖。3月份，私募中证500指增超额约2.59%，中证2000指增1.87%，中证1000指增0.87%，而沪深300指增却录得-1.03%的负超额。
公募端的数据也印证了这一趋势。中证500指增超额中位数约1.61%，表现最为突出。甚至有长城中证500指数增强A、汇添富中证1000指数增强A等产品，对精选组合的超额贡献巨大。
私募排排网最新数据显示，一季度纳入统计的1165只私募指增产品平均超额收益率达3.79%，其中实现正超额收益的产品达976只，占比约83.78%。
中小盘指增超额的结构性修复并非偶然，背后有以下几大原因：
第一，行情扩散度提升。中证500行情扩散度升至历史高位，个股分化加大，超额获取难度下降、空间打开。当市场呈现普涨格局时，量化模型难以获取超额；但当个股表现分化明显时，量化模型的多因子选股能力能够得到充分发挥。
第二，风格因子切换。3月中证500/1000指增超配的估值（bp）因子表现极其占优，而沪深300超配的beta、非线性市值因子则相对疲弱。风格因子的切换为中小盘指增提供了超额来源。
第三，指数特征差异。大盘指数行业集中度高，超额长期更难做；中小盘结构分散、交投活跃，更适配量化模型的精细化操作。此外，中证500成份股数量有限，选股空间相对较窄，而中证1000、中证2000等指数的成份股更多，选股空间更宽广。
第四，策略拥挤度相对较低。相比沪深300指增，中小盘指增的参与者相对较少，策略拥挤度较低，有效因子半衰期更长，超额收益更容易获取。
自2019年4月构建至今，公募指增精选组合表现稳健：
沪深300增强组合样本外年化超额收益率约3.89%，信息比率约1.58；
中证500增强组合年化超额约5.32%，信息比率约1.39；
中证1000增强组合自2025年4月至今，样本外年化超额收益率约13.37%。
本月三个组合的超额收益分别约0.46%、1.89%和0.91%。整体来看，中证500和中证1000指增的超额收益表现优于沪深300指增。
在规模突破的同时，量化行业也面临着多重挑战：
第一，策略拥挤度飙升。量化行业总规模从2025年底的1.45万亿增至2026年一季度末的1.8万亿，短短3个月增长近3500亿元。大量资金涌入相似的多因子、量价策略，导致有效因子半衰期大幅缩短，交易信号趋同、拥挤交易频发。
第二，市场风格快速切换。2026年以来A股风格轮动加速，从年初的科技成长主线，到3月的全面回调，再到后续的板块快速轮动，市场波动率显著提升。2025年有效的估值、小市值等因子，在2026年均值回归、表现疲软。
第三，监管趋严。2026年程序化交易监管持续收紧，高频交易、报单速度受严格监控，量化策略不得不降低换手率、转向中低频策略，直接压缩了高频量价策略的收益空间。
对于量化行业的未来发展，业内人士普遍预期将进入低中枢、高分化时代。
长期逻辑未破。A股市场有效性仍较低，当前A股散户交易占比较高，远高于成熟市场的20%以下，非理性波动、定价偏差持续存在，为量化策略提供套利土壤。
短期来看，量化指增年化超额表现或有所下降，市场中性策略也因股指期货深贴水等原因导致超额回落。部分量化产品净值波动有所提升。
头部效应加剧。具备持续因子挖掘、AI技术迭代、多策略储备的头部机构有望获取较好超额，而中小机构可能会陷入低超额-规模缩水-研发不足的恶性循环。
对于投资者而言，应逐步调整对指数增强产品的收益预期模式。这类产品的本质目标，是在长期力争提供超越基准指数的确定性超额回报，但短期出现阶段性回撤是非常正常的市场现象。理性看待短期波动，聚焦长期持有带来的超额复利，可能是更成熟的投资心态。
对于有意配置量化基金的投资者，我们建议：
第一，关注管理人和策略的持续能力。选择那些具备持续因子挖掘、AI技术迭代能力的头部机构，以及能够适应不同市场环境的策略。
第二，指数赛道选择上，短期可关注中小盘指增的超额修复机会；长期则可均衡配置沪深300、中证500、中证1000等不同指数的指增产品。
第三，合理预期收益。在规模快速扩张、策略拥挤的市场环境下，应适当降低对超额收益的预期。
第四，关注费用结构。管理费、业绩提成等费用会侵蚀实际收益，应综合考虑性价比。
量化基金投资存在模型风险、市场风险、流动性风险等，投资者应充分了解产品特性后谨慎投资。历史业绩不代表未来表现，量化策略的有效性可能因市场环境变化而下降。